欧洲央行：期望不要太高 - 道明证券

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| 2019-10-17

摘要：道明证券(TD Securities)首席欧洲宏观策略师雅基•道格拉斯(Jacqui Douglas)认为，欧洲央行最近采取鸽派立场的一个主要原因是专业预测机构的通胀预期下降，备受关注的长期通胀指标在

道明证券(TD Securities)首席欧洲宏观策略师雅基•道格拉斯(Jacqui Douglas)认为，欧洲央行最近采取鸽派立场的一个主要原因是专业预测机构的通胀预期下降，备受关注的长期通胀指标在第三季度创下历史新低。

核心要点

欧洲央行将在下周的会议上公布第四季度专业预测者调查(SPF)，数据将在周五公布。我们认为，这个结果可能是德拉吉行长在新闻发布会上的基调的关键驱动因素，就像7月份的情况一样。

最近通胀预期的下降很难解释。我们的SPF预期模型在第三季度中有一个创纪录的残留；季比下降幅度远远大于滞后通胀、油价和外汇等常见因素所显示的水平。该模型在政策不确定性指标上有所改进，但其残差仍然很大。

由于第二大剩余量是在2012年第一季度，在欧元区危机高峰期，我们怀疑该模型没有完全捕捉到像贸易争端和英国退欧风险等因素，以及它们所带来的实质性下行风险。考虑到这些因素依然存在，我们预计第四季度SPF的预期会进一步下降，这使得德拉吉在最后一次新闻发布会上对通货膨胀的态度非常谨慎。

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