美元将大幅走强，若短期美国利率上升或全球经济放缓 - 汇丰银行

在6月份联邦公开市场委员会(FOMC)的决定之后，美元的强势具有重大意义和广泛的基础。然而，我们仍处于美元周期性下跌的最后阶段，尚未达到转折点。汇丰银行(HSBC)经济学家认为，美国短期利率上升或全球经济放缓加剧，将是推动美元更有意义走强的关键因素。

未来几个月，当美联储开始缩减购债规模时，美元应该会开始触底

当外汇市场关注美联储(Fed)的政策收紧时，美元应该主要表现出顺周期行为——当美国数据良好时走强，反之则走弱。尽管如此，美元仍然没有这样的表现。因此，我们正处于始于2020年4月的美元周期性下跌的最后一段时期，仍然不太相信其转折点已经到来。

需要明确的是，我们是在争论美元的周期性下跌何时会结束，而不是在驳斥这种结束。我们长期以来的观点是，美联储缩减购债规模的实际开始将支撑美元，尽管这对10国集团(G10)的意义应该大于新兴市场(EM)外汇，尤其是那些可能扩大资产负债表的主要央行，而不是美联储。

我们短期美元观点的一个关键风险是短期美国国债收益率的上升(可能是由于随着时间的推移，美元流动性过剩的减少)。我们也注意到，全球经济增长可能会在连续的基础上见顶。如果全球增长势头真正见顶，即使美元没有变得顺周期，而是保持反周期，它仍应由于风险偏好减弱而走强。