有时细节决定成败 - 德国商业银行

数据显示，在英国，过去一年核心利率的通货紧缩大多来自商品价格。如果商品价格的通胀压力没有大幅缓解，核心利率就不会下降这么多。另一方面，服务业通胀的持续性要强得多，目前几乎完全是核心利率的推动力。因此，德国商业银行外汇分析师迈克尔-普菲斯特（Michael Pfister）指出，英国央行（BOE）一再强调希望在这方面取得更多进展并不令人惊讶。

有时细节决定成败

在本轮经济周期中，耐用品在大流行病期间首先达到顶峰。另一方面，实际收入也受到了其他组成部分随后上升的影响。当收入趋紧时，耐用品消费很可能成为消费者首先削减的消费。此外，自那时以来，供应链已大大放松，这很可能给价格带来额外的下行压力。

这种情况不太可能永远持续下去。现在，实际收入正在回升，消费者总有一天会再次需要耐用品。此外，货运最近也变得更加昂贵。从数据中已经可以看到转机的初步迹象，通胀压力很可能会再次上升。如果来自其他方面的通胀压力继续下降，这将不会是戏剧性的。

服务价格注定会下降。然而，从第一级分项来看，价格压力的基础要广泛得多。如果耐用品价格停止下跌，但服务业价格仍然居高不下，那么英国核心利率下调的空间就会很小。英国央行大幅降息的空间也会相应减少。