耐用品订单五个月来首次下降，但降幅很大 - 富国银行

总结

6月份新耐用品订单的大幅下降，夸大了资本支出需求的疲软。然而耐用品数据仍然与工业领域的停滞相一致，我们仍然对第二季度GDP报告中设备投资所暗示的活动回升能否持续持怀疑态度。

耐用品订单的下降夸大了经济的疲软

6月份耐用品新订单下降6.6%，是自2020年初疫情爆发以来最大的单月降幅。虽然制造业环境仍在挣扎，但今天上午的数据夸大了近期的疲软。

首先，上个月几乎所有订单活动的下降都可以追溯到非国防飞机，6月份下降了近130%。当我们排除广义运输时，耐用品订单增长0.5%。此外，今天上午单独发布的第二季度GDP预估数据显示，第二季度实际设备投资年化增长率为11.6%，是自2022年第一季度以来的最快增速。

但这种强劲的增长也需要一些背景。这种差异的部分原因在于订单与出货量的对比。虽然订单活动表明需求，但作为衡量实际季度生产的指标，进入GDP的是发货量。正如6月耐用品数据在某种程度上夸大了近期的疲软，第二季度实际设备投资可能夸大了当前资本支出的潜在运行率。