黄金：宏观基金仓位创历史新高 - 道明证券

道明证券（TDS）高级商品策略师丹尼尔-加利（Daniel Ghali）指出，宏观基金对黄金的持仓占未平仓合约的比例上周创下历史新高。

金价上涨的风险依然存在

我们已经强调过，宏观基金的仓位现在已经到了极致，但对美联储大幅减产的押注让我们的衡量标准甚至高于显著的历史先例，包括英国脱欧公投、\“隐形量化宽松\”的说法，甚至是大流行病危机的深度。

西方黄金ETF正出现适度流入，但与此同时，中国黄金ETF的流出却在持续，虽然上海顶级交易商小幅增加了他们在SHFE黄金的净多头，但他们的持仓量目前已连续数月保持在纪录高位附近。

在美联储超预期启动削减周期后，我们关闭了黄金的战术性空头头寸，但注意到仓位线索仍然极端。金价上涨的风险仍然是吸引资金的论调进一步扩大，这可能是由于担心美联储\“宏观上不计后果\”，尽管数据不错，但美联储的宽松政策门槛在历史上并不对称。