美债波动与中国抛售共振，黄金短线面临多重利空

一、数据驱动：制造业与劳动力市场的信号分化

周四公布的美国首次申请失业救济人数下降，推动两年期美债收益率一度刷新三周新低。但随后发布的ISM制造业PMI数据略高于预期（48.7，预期47.9），市场短线解读偏鹰，导致收益率回升超10个基点，美元指数则连涨三日，重返100关口上方。

【美国4月ISM制造业PMI 图片来源:ZEROHEDGE】

尽管PMI好于预期，但细项显示，制造业扩张仍面临结构性压力。受关税推升成本与订单下滑影响，企业对新增产能与用工持谨慎态度。价格支付指数上升，反映通胀压力持续存在。整体来看，制造业处于收缩区间，未显示出明确复苏信号。

二、央行政策：日本维稳，汇率分化

日本央行如市场预期连续第二次维持利率不变，但声明强调贸易政策带来的高度不确定性，以及食品价格上涨所引发的通胀压力，使市场对未来加息路径保持观望。这一鸽派态度促使日元贬值，推动美元阶段性走强，进一步加剧黄金的下行压力。

三、地缘与贸易缓解：避险需求降温

避险情绪方面，市场关注的两大变量均出现转折：

• 美乌签署能源与矿产开发协议，并设立重建基金，为乌克兰经济重建释放积极信号；

• 特朗普宣布与印度、韩国、日本初步达成贸易协议，且中国官媒证实美方已启动与中方就关税问题的新一轮谈判。

市场预期中美145%高关税或可重新进入谈判轨道，带动全球贸易紧张情绪缓解，降低了对黄金等避险资产的配置需求。

• 四、中国主导的黄金交易行为加剧波动

据高盛报告，中国交易员在五一假期前夕大举抛售约100万盎司黄金，几乎回吐了此前一周的所有买盘。这一动作导致在岸总持仓自历史高点回落5%。观察显示，黄金价格的大幅波动多数发生在亚洲早盘时段，即中国市场主导的交易时间。由于该时段全球流动性较低，更易触发自动交易模型（CTA）反应，形成放大效应。

因此，中国交易对全球金价的影响“显著不成比例”，成为短线下挫的直接诱因之一。



• 【中国交易员清仓黄金 图片来源:高盛】

• 五、展望：非农就业数据为关键转折

展望未来，美国即将于本周五公布的4月非农就业报告将成为市场关键指引。若就业数据显著疲弱，将强化美联储年内降息预期，并可能促使美元回落，黄金价格因此获得支撑。

结语：

当前黄金走势处于宏观政策、地缘事件与市场结构交织影响下的敏感区间。若美就业数据不及预期，或将成为黄金多头的再次入场契机；反之，若数据显示劳动力市场依旧紧俏，则金价或继续维持震荡偏弱格局。

【黄金价格】



从技术面来看，今晚波动会加剧。如果金价突破3,200美元，下一个支撑位将是4月3日的高点，该点位随后成为支撑位，位于3,167美元。一旦突破该点位，下一个支撑位将是50日简单移动平均线(SMA)，即3,080美元。相反，如果买家将金价推高至 3,300 美元以上，那么金价将有望挑战 3,350 美元，进而挑战 3,400 美元。

压力:3,263、3,300美元/盎司

支撑:3,200-20美元/盎司

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