美联储降息意外引发反转！美债收益率上扬，美元强势飙升！

在美联储于当地时间9月17日（北京时间9月18日凌晨）宣布降息25个基点后的24至48小时内，市场情绪逐渐趋稳，但美国财政部债券收益率却意外上行，收益率曲线明显再度陡峭化，显示本轮“鹰派式降息”的特征，债市并未出现典型的多头行情。

美债收益率逆势上行，美元资产再获青睐

降息后仅一天，美债收益率便快速攀升，主要受强劲的失业金申领与费城联储经济数据支撑，强化了市场对经济韧性的预期；与此同时，美联储并未释放更鸽派信号，使得市场迅速重新定价收益率走势。美国交易时段主导下，10年期美债收益率冲高至4.1%附近，创下近一个月来最大双日涨幅。

资本流向助力美债，海外资金结构分化

最新美国财政部国际资本流动报告 (TIC)显示，美国证券7月录得约20亿美元的温和净流入。其中，中国和日本分别减持250亿美元和260亿美元，加拿大以570亿美元净卖出居首；而英国则大举净买入430亿美元，阿联酋、中国香港、韩国等地亦表现活跃。整体来看，除中日外的其他地区净买入达540亿美元，显示美国资产依旧具备吸引力。

长端压力不减，全球收益率曲线同步趋陡

德国和英国近期更新融资计划，分别加大长期债券发行及推进英国央行量化紧缩，令10年期与30年期国债收益率曲线双双陡峭化，长期债仍未迎来喘息。德国增发105亿欧元新债，其中15年和30年期占比高达三分之一；英国央行宣布未来一年再削减700亿英镑国债持仓。长端收益率的同步上行压制非美货币，日元和欧元承压，间接推动美元走强。

美元指数反弹验证市场再定价逻辑

美元指数在降息决议后曾一度跌至96.21的2022年2月以来低点，但鲍威尔讲话迅速扭转颓势，随后强势拉升逾1%，实现连续两日上涨。周五亚市延续反弹，目前交投于97.45附近。市场对“降息但不放松金融条件”的模式重新定价，美元流动性溢价持续走阔。

市场从不是简单的多空对决，更在于识破背后的逻辑与趋势。我们不制造喧哗，只在关键时刻，为你画出那道真正重要的界线