RG 资讯 | 非农缺席，ADP 数据强势反弹; 小摩警示续请失业金暗藏隐忧

2025年11月的第一个星期五，由于政府停摆，美国劳工统计局再次缺席“非农就业日”。

在缺乏官方数据的情况下，摩根大通依据其他就业指标进行整理，结果显示自9月以来整体变化不大。截至8月，私营部门就业的三个月平均增幅为2.9万人，失业率为4.32%。

摩根大通认为当前就业状况大体仍维持在这一水平，不计入因政府雇员被临时休假导致的失业率短期上升。

最显著的信号来自ADP的私营部门就业估算。数据显示，10月份ADP就业人数增加4.2万人，而9月份减少2.9万人，8月份减少3000人。

尽管ADP数据在预测官方非农就业变化时存在一定偏差，但其样本规模庞大，今年累计的就业增长总体与非农数据一致。未来，ADP将在每周二美东时间上午公布四周平均的就业变动数据。

摩根大通指出，考虑到就业数据本身的波动性，10月的读数可视为“稳定”。不过，由于此前四个月中有三个月为负增长，任何正向的变化都足以对“就业市场正在走弱”的观点形成挑战。

州级层面的基础数据显示，首次申请失业救济金的人数总体保持平稳，与2023年同期相差不大。即便考虑到政府停摆带来的轻微、短暂影响，这些数据仍属合理范围。

不过，持续申请失业救济金的人数更值得关注。虽然最近几周的小幅上升部分可能是季节性因素的延续，但其同比增速依旧维持在4%以上，未见明显放缓。这一趋势表明，美国的失业率正在逐步上升。