RG 资讯 | 经济学家与施纳贝尔看法一致，欧洲央行下一步将是加息

经济学家普遍预测，欧洲央行下一步利率行动更可能是加息，而非降息。这一判断不仅与市场预期一致，也呼应了执行委员会重要成员伊莎贝尔·施纳贝尔的立场，背景在于通胀率正逐步稳定在2%附近。

最新调查显示，超过六成受访者认为，欧洲央行未来更可能上调而非下调借贷成本。这一观点较10月出现明显转变，当时仅有约三分之一的受访者持相同看法。

不过，经济学家并不认为加息迫在眉睫，普遍预计存款利率将在12月18日会议以及未来两年内维持在2%不变。

随着通胀趋于稳定，且欧元区经济在全球贸易紧张与地缘政治动荡中展现出超预期的韧性，分析师正陆续修正此前偏谨慎的判断。

施纳贝尔在近期采访中强调，经济的抗压能力以及政府大规模支出所带来的更积极前景，使她对市场押注下一步行动为加息感到“相当安心”。部分指标甚至指向首次加息可能出现在2027年下半年。

尽管如此，多数管理委员会成员仍保持谨慎措辞，仅表示当前利率水平“处于合适位置”。北欧联合银行首席策略师扬·冯·格里奇指出，对欧洲央行行长拉加德而言，关键挑战在于既要传递对经济风险下降的信心，又不能强化市场对加息临近的预期。

法国巴黎银行首席欧洲经济学家保罗·霍林斯沃思也认为，在市场预期快速变化的环境下，沟通本身已成为最大考验。

霍林斯沃思与冯·格里奇均预计，欧洲央行可能在2027年9月和12月分别加息25个基点。他们警告称，若市场提前押注更快的紧缩节奏，融资条件收紧反而可能在经济即将复苏之际形成拖累。

调查受访者普遍认为，欧洲央行下周公布的新一轮季度预测将呈现更为乐观的增长前景，这一点此前也曾得到拉加德的暗示。

在通胀方面，对2027年的不确定性仍然存在，欧盟新碳定价机制的延迟实施可能带来一定上行压力，但多数经济学家预计，欧洲央行对当年通胀率1.9%的预测将保持不变。

市场关注随后将转向2028年，这是该年度首次被纳入官方预测。

调查显示，2028年的通胀预测值略高于2%的目标水平，约三分之二的分析师因此更担心中期通胀超标，而非低于目标。即便是那些预计三年后价格压力明显缓解的经济学家，也普遍认为，这不足以单独触发新一轮降息。

Scope Economics经济学家丹尼斯·申表示，在通胀风险相对均衡的情况下，欧洲央行应当认为当前利率设置是合适的。

他预计2026年不会降息，但强调央行将保持政策灵活性。其一大原因在于，美联储未来可能继续降息。

本周美联储已连续第三次降息，并存在在2026年再次放松政策的可能，而被视为潜在接班人的凯文·哈西特甚至认为，仍有“充足空间”采取更大幅度的行动。

经济学家大卫·鲍威尔和西蒙娜·德勒·赛斯则指出，尽管欧洲央行对再次降息持谨慎态度，但利率维持不变这一预测的风险正偏向下行。他们认为，央行可能低估了美国关税政策对欧元区经济带来的冲击。

总体而言，美国的货币政策与贸易政策仍被视为欧元区面临的最主要外部风险之一，而俄乌冲突依然构成重大不确定性。

在此背景下，瑞典银行首席经济学家内里尤斯·马丘利斯预计欧洲央行可能在3月再次降息，并直言当前对增长前景的乐观情绪“建立在相当脆弱的基础之上”。

他形象地表示，除非是在“风景如画的阿尔卑斯山步道上加息”，否则管理委员会不太可能很快采取紧缩行动。

调查还显示，约45%的受访者认为，欧元区经济增长主要受制于欧洲央行无法左右的结构性因素，包括来自中国的竞争加剧导致制造业承压、高企的能源成本以及官僚主义负担。

近一半受访者认为，这些长期障碍与周期性下行因素同样严峻，这也解释了为何政策制定者在进一步降息问题上将保持耐心，即便经济增长和通胀表现不尽如人意。

荷兰国际集团首席经济学家卡斯滕·布热斯基总结称，货币政策无法解决结构性增长难题，他预计欧洲央行至少在2027年之前将维持利率不变，并指出，即便降息25个基点，也不足以让德国汽车产业在与中国的竞争中恢复优势。