RG 资讯 | 日元疲软提振加息预期，日本国债收益率攀升至上世纪末以来新高

周一，日本国债价格继续走低，市场普遍猜测日本央行可能需要更大幅度地加息，以遏制日元持续走弱。

数据显示，日本10年期国债收益率一度上升7.5个基点至2.095%，创下1999年2月以来新高；对货币政策更为敏感的2年期国债收益率上行3个基点至1.12%，为1997年以来的最高水平。

日本央行上周五如期加息25个基点，将基准利率上调至0.75%，达到30年来高位。然而，由于央行未能就未来进一步收紧货币政策的时点给出清晰指引，交易员情绪转向失望，日元随之承压走软。

截至发稿，美元兑日元报157.34。日元较上周五低点有所回升，主要得益于日本官员对汇率快速贬值的警告。

日本财务大臣片山皋月以及外务省高级货币事务官三村淳在日本央行公布利率决议后均表达了对日元走弱的担忧。三村淳指出，在上周货币政策会议后，市场出现了单边且剧烈的波动，令其深感不安，当局希望对这种过度波动作出适当回应。

三菱日联摩根士丹利证券资深固定收益策略师Keisuke Tsuruta表示，日元大幅贬值被视为推高日本国债收益率的重要因素之一，因为这加剧了市场对下一次加息可能提前的预期。他同时指出，综合日本央行会议后的市场环境以及长期存在的财政担忧，日本国债收益率料将维持在高位。

隔夜指数掉期数据显示，市场已基本完全计入日本央行将在明年7月再次加息的预期，而在上周五之前，市场对下一次加息的定价仍集中在明年9月。

安盛投资管理高级固定收益策略师木村龙太郎认为，日元贬值是当前日本政府最为关注的问题之一。

投资者普遍预期，以主张货币宽松著称的日本首相高市早苗，可能会允许日本央行进一步加息以抑制日元走弱，这一预期也推动了日本国债收益率曲线趋于平坦。

值得注意的是，10年期日本国债收益率的涨幅明显大于2年期，部分反映出市场对日本政府2026财年（截至2027年3月）预算及相关国债发行安排的担忧。

据悉，日本内阁将于本周五敲定2026财年预算方案，并同时公布国债发行计划。市场愈发担心，当局可能提高10年期国债的发行规模，以弥补财政缺口。

在财政政策方面，日本政府的扩张性取向正加剧市场对财政状况的担忧。12月16日，日本国会通过了2025财年补充预算案，覆盖2025年4月至2026年3月，财政支出规模高达18.3万亿日元，号称为疫情以来最大规模。

其中超过60%的资金将通过新增国债筹集。这意味着，在日本央行加息的背景下，政府偿债成本将明显上升，本已承压的财政状况面临更大负担。

随着短期和长期国债收益率同步走高，日本政府的利息支出压力不断加大。近期国债收益率的持续上行，使市场对债务利息负担“滚雪球式”扩大的担忧愈发强烈。

若当前趋势延续，日本国债利息支出或在未来三年内翻番。日本财务省预计，10年期国债收益率到2028年可能升至2.5%，债务利息支出将从去年的7.9万亿日元增至2028年的16.1万亿日元。

国际货币基金组织的数据显示，2025年日本政府债务总额预计将达到国内生产总值的229.6%，在主要发达经济体中居于首位。

高市早苗推动的扩张性财政政策，已引发外界对日本财政可持续性的担忧。她一方面需要缓解选民对通胀的焦虑，另一方面又必须避免动摇投资者信心。

为展示财政政策的“责任感”，她多次强调财政纪律，并表示本财年的国债发行总规模将低于上一年度。在计入此次11.7万亿日元新增国债后，本财年总发债规模约为40.3万亿日元，较去年的42.1万亿日元下降约4.3%。

此外，高市早苗透露，国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃曾在G20峰会上向其表示，对日本潜在财政风险得到妥善管理感到放心。

除新增债务外，此轮经济刺激计划的资金还来自2.9万亿日元超预期的税收收入、2.7万亿日元上一财年未使用资金以及约1万亿日元的非税收入。

不过，在利率上行的环境下持续大规模发债，仍将不可避免地加重日本财政负担。

多位金融专家警告称，若财政扩张缺乏有效约束，可能导致日本国债收益率进一步上升、日元持续贬值，甚至引发金融市场波动与不稳定风险。