ETO Markets 市场洞察｜小心！油市“超级过剩”风暴倒计时，2026年或迎终极谷底！

周五亚盘时段，美原油小幅上涨，交投于 58.50 美元/桶附近。自今年年初以来，国际油价整体呈现震荡下行走势。多家机构指出，全球经济复苏节奏放缓、工业活动与交通燃料需求增长乏力，使需求端对油价形成长期压制。

供需错配：供应宽松持续加剧

在此背景下，原油供应端却并未明显收缩，反而因非 OPEC 产油国持续增产、新项目集中投产，进一步加剧市场宽松程度。近期，在供应过剩预期不断强化以及俄乌局势阶段性缓和的影响下，国际油价跌至 2021 年 2 月以来最低水平，年内累计跌幅约 20%，市场风险偏好明显降温。

行业预警：超级过剩预期浮现

全球大宗商品贸易巨头托克集团称，供应快速增长与全球需求放缓并存，石油市场明年可能面临“超级过剩”。该集团最新财报显示，截至 9 月的财年净利润降至 27 亿美元，创近五年新低，反映出行业盈利能力明显承压。与此同时，随着多个大型原油开发项目预计在明年陆续投产，市场普遍认为，供应压力仍将继续放大。在需求增长乏力的背景下，原油供应上行趋势难以逆转，分析师普遍预计 2026 年前后将出现显著的结构性过剩。

机构观点：价格低位或延至 2026 年

美国能源信息署及多家华尔街银行也持偏空判断，预计未来一年国际油价均值可能低于每桶 60 美元。高盛等机构进一步指出，尽管对过剩规模的测算存在差异，但多数判断均指向同一结论：2026 年很可能成为本轮供应主导型周期的价格“谷底”。

技术分析：空头趋势尚未扭转

从技术面来看，美原油日线级别仍处于明确的下降趋势中。价格运行在中长期均线下方，5 日、10 日及 20 日均线呈空头排列，对油价构成持续压制。此前跌破 60 美元/桶关键心理关口后，WTI 未能有效收复，显示下方买盘承接力度有限。技术指标方面，日线 RSI 长期徘徊在 40 以下，虽未明显进入极端超卖区间，但反映出市场动能偏弱；MACD 指标运行于零轴下方，绿柱维持放大，空头趋势尚未出现实质性扭转信号。整体而言，在未重新站稳 60 — 62 美元区间之前，WTI 原油仍以震荡偏弱走势为主，反弹更可能被视为技术性修复而非趋势反转。

ETO Markets 观点

综合来看，当前国际油价正处于“需求偏弱、供应扩张、库存累积”的典型下行周期中，短期内难以摆脱过剩压力。从技术形态看，美原油仍未显现趋势反转信号，基本面与技术面形成共振压制。真正需要警惕的是，中长期在能源转型推进与传统能源投资不足并存的背景下，一旦需求修复快于预期，供需错配或再度引发油价剧烈波动。现阶段，低油价并非终点，而更像是新一轮周期变化的过渡区间。