贵金属史诗级抛售

贵金属迎来史诗级暴跌，白银单日由最高点尖头反转暴跌36%，黄金单日跳水10%，加密货币也加入暴跌阵容。这样的跌势尚未停止，反映出投资人对于纸黄金、加币货币的投机情绪已然退却，就算是长期投资者也选择在暴跌之际获利了结出场，形成长多杀短多的资金面博弈。

对于贵金属行情未来的展望，市场出现两种极端声浪，其一就是回调继续买进，对多方持续乐观的观点为去美元化、地缘政治、抗通胀。后者则是当前贵金属暴跌行情，恐怕10年内无法再重返荣耀，贵金属将会委靡不振一段时间。

关于黄金，如果站在基本面进行剖析，早在2024年我们已发现总体经济数据对于黄金价格的影响性已失效，主要为美国实质利率对比黄金价格的相关性已经失针。

(图一、实质利率、黄金价格；资料来源：M平方)

笔者的分析方式重视货币政策、重视总经数据，因此我们长久以来仅支持以技术面的方式对黄金走势进行分析，对于黄金的高点有多高抱持佛系操作，以价差为最优先考量。同时，过去两年的交易机会当然也偏少。

如今价格进行重挫，市场上在对黄金价格有任何的预测谈话，我们对此不以为然。当前的回调如此巨大，无需过度预测，投资人应了解贵金属的回调为过去两年来的均值修正。

对于黄金的分析方式，笔者仍会观察未来是否重新挂钩美国实质利率。反倒是贵金属、加密货币崩跌，引起市场投资人重新拥抱现金为黄的概念，风险资产惨遭错杀之际，提供我们更好的中期切入买点。

恐惧贪婪指数虽然位居GREED贪婪水平，但各类资产全线下挫，唯独美元指数落底走扬，也彰显市场情绪偏好持有现金边走边看。

(图二、恐惧贪婪指数；资料来源：CNN)

1月美国银行FMS经理人报告示警黄金为拥挤交易问题具有前瞻性，甚至在现金水位低配的概况下(3.2%现金水位为历史新低水平)，经理人普遍认为，最大的风险为持有现金，结合的共识为接下来以板块轮动为主，并非现金为王。

(图三、做多黄金超过半数经理人认为是拥挤交易；资料来源：BofA)

黄金技术面分析

黄金行情波动加剧，但技术面具有规律性。该下跌趋势沿着橘色下行通道摆动，操作面可关注橘色通道外部线压力位，遇阻不过可介入短空单，出场点则以通道下缘为参考依据。

切勿有整数关卡支撑、压力思维。黄金有65%的交易为程式单，切勿以市场消息面为操作参考依据，应侧重在技术面考量。

MACD摆荡式指标短线不具备参考价值，当前走势翻至零轴之下持续扩散，显示空方握有主导权。以经验法则进行判断，未来大概率呈现低位钝化。

黄金多头信心匮乏之际，投资人应以空方操作为主，抢反弹难度高，应避免之。

支撑：

Sup a:4335

压力：

Resistance a：4942

Resistance b：5102

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