能源飙涨遇上局势胶着 黄金上演“先抑后扬”行情

近期国际黄金价格震荡明显，一度跌破每盎司5000美元大关，延续两周下跌态势。

国际能源价格大幅攀升，叠加地区局势胶着，多重因素重塑黄金市场运行逻辑，市场对其短期走势与长期价值判断分化。

黄金价格呈现先抑后扬特征。早盘现货黄金下挫0.7%，最低触及每盎司4986.34美元，截至发稿反弹0.17%至每盎司5027.89美元。

白银期货走势类似，前期下跌0.7%后回升，当前上涨0.99%至每盎司81.37美元，贵金属市场短期呈震荡调整格局，波动与全球宏观经济、能源市场及市场预期紧密相关。

能源价格波动是影响黄金价格的重要因素。上周末关键能源基础设施遇袭后，国际原油价格飙升，持续攀升的能源价格引发通胀担忧。能源价格上涨通常带动整体物价上升，进而影响主要央行货币政策，通胀压力削弱了市场对央行宽松政策的预期，而货币政策直接关系黄金作为无息资产的投资吸引力。

主要央行政策预期变化主导黄金价格走势。黄金作为无息资产，价格与借贷成本反向关联，借贷成本攀升会增加持有成本，压制金价。能源价格上涨加剧通胀压力，市场对美联储及其他主要央行降息预期降温，交易员普遍认为本周美联储降息概率接近零，这一预期转变推动金价近期持续下跌。

地区局势胶着提升市场不确定性，对黄金形成支撑，改变传统价格运行逻辑。当前局势已进入第三周，且预计仍将持续，其走向不确定性让市场难以评估对全球经济及金融市场的长期影响。不确定性引发的避险情绪，与通胀带来的政策收紧预期形成博弈，使得金价未持续下跌，短期下挫后实现反弹。

当前市场核心矛盾是滞胀风险担忧与货币政策收紧预期的相互作用。上周五公布的美国消费者支出数据显示，尽管采集于地区局势爆发前，但受经济增长不及预期影响，当月支出几乎无增长，印证经济疲软。

市场担忧能源价格上涨推高终端消费品价格，消费者信心指数跌至三个月低点，经济放缓与通胀上升的潜在风险，促使投资者重新评估黄金长期价值。

长期来看，黄金作为传统价值储藏工具，配置价值依然存在。经济不确定性增加、通胀持续的环境下，这一属性较为突出。短期能源价格上涨带来通胀压力，削弱了降息预期，对金价形成压制；但滞胀风险累积，反而可能推动投资者增加对黄金的长期配置，这会限制金价下行空间。

世界黄金协会的分析框架值得参考：黄金表现受经济扩张、风险与不确定性、机会成本、势能四个因素影响。当前风险与不确定性上升，对黄金估值构成支撑。

近期金价震荡，背后是多重因素交织——能源价格上涨、央行政策预期调整、地区局势不确定性、滞胀风险担忧。短期看，金价大概率维持震荡调整，货币政策预期和能源价格是主要变量。拉长周期看，经济疲软与通胀并存的局面，会强化黄金的价值储藏功能，长期配置价值需要持续关注。